La expansión de la inteligencia artificial está elevando la demanda de capital y presionando los precios, lo que reduce el margen de la Reserva Federal para recortar tasas de interés.
Según analistas de Wall Street, el avance de la inteligencia artificial (IA) está generando presiones inflacionarias que complican la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). El indicador conocido como tasa real a cinco años dentro de cinco años sugiere que la tasa de referencia de la Fed debe estar aproximadamente 2 puntos porcentuales por encima de la inflación para considerarse neutral. Dado que la tasa actual es de alrededor de 3,6%, por debajo del ritmo inflacionario, la política monetaria sigue estimulando la economía, lo que reduce el margen del próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, para recortar las tasas.
Warsh, quien asumirá el cargo el viernes, había criticado previamente al banco central por no reconocer que los avances en IA podrían aumentar la productividad y generar una fuerza desinflacionaria. Sin embargo, el shock inflacionario provocado por la guerra y el auge de la IA están elevando los rendimientos de los bonos a 30 años a niveles no vistos en casi dos décadas.
Christoph Rieger, jefe de investigación de tasas y crédito de Commerzbank AG, declaró: “Nuestro supuesto base como firma es que la IA contribuirá a una mayor inflación en los próximos años”.
Entre los factores que impulsan la inflación se encuentra el gasto de las mayores empresas tecnológicas, que planean invertir más de US$700.000 millones este año en centros de datos e infraestructura. Además, la demanda global de semiconductores ha generado una “inflación de chips”. En EE.UU., los precios del software y equipos informáticos subieron 14% en abril frente al año anterior, y el precio de los chips DRAM se multiplicó por 17 en el último año, según analistas de BlackRock Inc. Microsoft Corp. y Meta Platforms Inc. han comenzado a elevar los precios de algunos productos.
La emisión de deuda corporativa de empresas tecnológicas como Microsoft, Amazon.com Inc. y Alphabet Inc. ha superado los US$300.000 millones, lo que presiona al alza las tasas de interés. La Fed de Dallas estimó que este fenómeno equivale a un aumento superior al 10% en la oferta de bonos del Tesoro de largo plazo.
Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management, afirmó: “Las emisiones relacionadas con la IA elevaron el nivel de las tasas, y eso derivó en mayores costos de endeudamiento”.
El índice de precios al consumidor de EE.UU. subió 3,8% en el último mes, el mayor aumento anual desde 2023, en parte por el alza del precio del petróleo vinculado a la guerra con Irán. Operadores de futuros especulan que la Fed podría verse obligada a subir las tasas antes de diciembre.
Blake Gwinn, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. de RBC Capital Markets, sostuvo: “Recortar las tasas de interés con base en una hipótesis es una postura endeble. Los mercados realmente no están comprando esa idea”.
Jonathan Pingle, economista jefe de EE.UU. de UBS Group AG, sugirió que Warsh podría argumentar contra las alzas de tasas diciendo que restringirían la inversión en IA. “Esperamos que sostenga que lo último que haría una buena política sería restringir la inversión actual que podría representar la desinflación de mañana”, dijo a clientes.
Varios miembros de la Fed, como el vicepresidente Philip Jefferson y el gobernador Michael Barr, han advertido que la fuerte inversión empresarial necesaria para desplegar la IA podría elevar la tasa neutral al aumentar la demanda de capital.
Analistas de Vanguard Group Inc. señalaron que el mayor gasto en IA podría eventualmente hacer la economía más productiva y moderar la inflación, pero por ahora los shocks de oferta y la demanda impulsada por la inversión siguen presionando los precios al alza.
Jon Hill, jefe de estrategia de inflación de EE.UU. de Barclays Plc, indicó que la expectativa de que la IA reducirá costos puede estar anclando las expectativas de inflación a largo plazo. “No necesariamente hay que asumir un escenario de desempleo masivo. Solo hay que argumentar que somos capaces de hacer más a menor costo, y que eso conduce a una historia de salarios más bajos”, dijo.
Durante el auge puntocom de la década de 1990, el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, sostuvo que las ganancias de productividad ayudarían a contener la inflación, pero el banco central terminó aumentando las tasas hacia el final de la década. John Briggs, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. de Natixis North America, concluyó: “Los entornos de mayor productividad en realidad elevan la tasa real. La historia de tasas reales más altas llegó para quedarse”.